У недавном блогу, инвестициони капиталиста Јасон Лемкин направио је занимљиву тачку у вези са вредновањем компанија које се баве стадијумом семена. Он је рекао да је исправна процена за круг семенки "једна трећина или мање од онога што ће инвеститори наредне рунде платити … Ако не, то је лош посао. Превише је ризика у односу на следећу рунду. Свако логично би сачекало и инвестирало касније. "
Јасон предлаже правило одлучивања за инвестиције у раној фази које се заснивају на његовом искуству. Правило се заснива на томе како се ризик од губитка мијења с развојем старт-упова. Шта год компанија вреди када дође до њеног изласка је исто без обзира када инвеститори улажу свој новац. Оно што се мења је процена на којој инвеститори купују своје акције и вероватноћа да ће се позитивни исход заиста десити.
$config[code] not foundКада инвестирати у стартуп компанију
Постоје три могућа сценарија, од којих сваки утиче на најбољи тренутак када треба инвестирати у стартуп предузеће. Ако процена пословања расте пропорционално повећању изгледа да ће бизнис имати позитиван излаз, онда је то прање да ли инвестирате раније или инвестирате касније. Вредност ваше инвестиције прилагођена ризику је иста у обе фазе.
Али ако се процјене повећају спорије од вјероватноће позитивног излаза, онда је боље да касније инвестирате. Вредност ваше инвестиције прилагођена ризику била би већа за улагања у каснијој фази него за ранију фазу, јер вредновање пословања није пратило пад ризика улагања.
С друге стране, ако процена расте брже од вероватноће позитивног излаза, онда је боље инвестирати раније.
Јасоново искуство показује да је вероватноћа успешног изласка и процене тенденција да се утростручи између фазе семена и рунди Серије А, одакле он добија свој однос од једне трећине или мање. Вероватно је у праву, у просеку, за СааС компаније у које улаже.
Међутим, заиста интересантне ситуације се дешавају када његово правило једне трећине не важи. На пример, вероватно постоје неке индустрије у којима је систематски боље да буду инвеститор у каснијој фази него рана фаза, зато што процене имају тенденцију да расту спорије од вероватноће позитивног излаза. Гут ми каже да су компаније које продају предузећа вероватније да ће бити у овом кампу него компаније које продају потрошачима. Компаније које продају потрошачима често виде брзи раст вредности када њихов производ „узме“.
Моја интуиција је такође да је генерално боље бити касније инвеститор у биомедицинском свету него у софтверском свету. Вредновање има тенденцију да расте спорије од вероватноће позитивног излаза у биомедицинском свету него у софтверском свету, јер биомедицински производи имају више бинарних исхода и суочавају се са већим бројем каснијих претњи њиховом успеху (нпр. Регулаторно одобрење) од софтверских предузећа.
Циклус ризичног капитала би такође могао да утиче на изгледе да влада једна трећина правила. Вредновања су драматично порасла у посљедње двије године, готово удвостручена у увјетима прилагођеним инфлацији. У исто време, нема доказа да су изгледи да старт-упови постижу позитиван излаз много промењени током истог периода - удео нових предузећа који се стичу или одлазе у јавност није се много повећао. Према томе, у протекле двије године, вредновање је имало тенденцију бржег раста од изгледа за позитиван излазак. Као резултат тога, инвеститорима би било боље да инвестирају у фази засијавања, а не у фази А у последњих неколико година.
Бусинесс Овнер Пхото виа Схуттерстоцк
