Пошто је акцелератор И Цомбинатор увео САФЕ, или структурирани споразум за будући капитал, крајем 2013. године, они су постали популаран инструмент за пред-семенске фазе, посебно на Западној обали. Док неки инвеститори воле иновацију, ја сам са анђелом из Нев Иорка Давидом Росе у његовом недостатку ентузијазма за нови инструмент. Анђеоски инвеститори одустају превише замјењујући своје конвертибилне ноте САФЕ-има.
$config[code] not foundСАФЕ-ови су кратки, једноставни, документи који наглашавају право инвеститора на куповину капитала у старт-упу у будућности по процени. У многим димензијама, САФЕ-ови су слични конвертибилним нотама. Оба инструмента омогућавају оснивачима и инвеститорима да одгађају одређивање вриједности предузећа до будућег датума. И оба документа омогућавају ранијим инвеститорима да добију попусте и да се уведе ограничење за будућу процену. Међутим, постоји неколико важних разлика између конвертибилних нота и САФЕ-а, које чине бивши бољи избор за већину анђела.
Зашто конвертибилне белешке победити САФЕ
Прво, а што је најважније, САФЕ-ови немају датум доспијећа. То може представљати велики проблем за анђеоске инвеститоре који улажу новац у компанију која иде у страну. Без датума доспијећа, не постоји механизам који би захтијевало покретање инвеститора за отплату (или чак потицање оснивача да разговарају са својим инвеститором о том питању) или да присили осниваче да конвертују новац инвеститора у капитал. Са САФЕ-ом, оснивач може заувек задржати новац инвеститора у лимбу.
Друго, не само компаније које се крећу бочно, могле би бити проблем за инвеститоре. Са САФЕ-ом, старт-уп који добро ради и никада није морао да прикупља новац продајом повлашћених акција има прилику да превари САФЕ инвеститоре издавањем дивиденди само заједничким акционарима.
Треће, са САФЕ-ом, фидуцијарне одговорности оснивача-менаџера су двосмислене. Власник САФЕ-а не прима нити дуг нити капитал. Према томе, он или она није заштићен фидуцијарном дужношћу руководства да делује у интересу акционара, нити заштитом која се законски обезбјеђује носиоцима дуга.
Билл Царлетон, адвокат из Сеаттлеа, који ради на правном раду у раној фази, истиче да “сваки уговор има подразумијевани споразум добре воље и поштеног односа. Тако да је могуће да постоји барем имплицитно обећање да ће компанија или прикупити новац, продати или отићи из пословања - све догађаје који покрећу нешто под САФЕ-ом. Али ту је двосмисленост, а судови тек треба да се извлаче. ”
Четврто, САФЕ-ови нису лако модификовати. Ова нефлексибилност може заштитити инвеститоре у раној фази у неким околностима. Али то такође чини инструмент лоше функционише у каснијим инвестиционим круговима; за компаније које не подижу вишеструке рунде капитала; за мостове; и за наставак рунди.
Пето, са САФЕ, инвеститор добија мање акција него са конвертибилном новчаницом. САФЕ нема каматну стопу. Према томе, када САФЕ конвертује, нема додатних акција које долазе из обрачунате камате. Ако је каматна стопа на новчаници од 8 до 10%, то је небитан број акција које инвеститор одустаје од САФЕ-а.
Шесто, САФЕс су иновације које финансирају Калифорнија. Због тога је теже користити на другим мјестима. Инвеститори на источној обали и на Средњем западу их ретко користе. Та ријеткост може представљати проблеме у напорима за прикупљање средстава од стране водећих инвеститора и оснивача. Довољно је тешко прикупити новац за несигурну почетну позицију када су инвеститори савршено задовољни финансијским инструментом који се користи. Али додајте нови инструмент и можда ће се показати да је готово немогуће убедити инвеститоре да дођу на брод.
Винтаге Цар Пхото виа Схуттерстоцк
Цоммент ▼
